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金吾财讯|长城证券发布研报指，迈富时(02556.HK)公布2026年前三季度运营数据，公司2026Q1-3 AI应用业务收入较2025年同期增幅约114%；精准营销服务收入较2025年同期增幅约32%。研报指出，公司持续完善多元化AI产品矩阵，推出Visdero原衍GEO全维监测与算法洞察平台、MontoForce AI原生CRM，升级外贸AI原生CRM Max；并在营销/销售场景基础上拓展至研发、智训等场景，推出DevForce企业级AI研发管理平台、EduAgent智训平台、“一核三域”产业经济AIOS，升级ClawForce企业级龙虾。公司AI产品矩阵持续扩充，下游应用场景持续丰富，从提供营销/销售单点工具向全场景AI平台演进，有望持续带动客单价及续费率增长。中台方面，公司升级AI-Agentforce智能体中台，强化多智能体协作与治理能力；升级KnowForce AI知识中台，提升企业本体建模、知识图谱构建及多模型融合调度能力，降低客户单位Token使用成本。底层GenAI OS持续迭代，TForce营销大模型持续升级。算力布局方面，公司推进智算基础设施建设，并与国产GPU厂商深化适配合作，保障AI应用业务快速增长带来的算力需求，夯实“算力+场景”业务闭环。投资建议方面，研报预计2026-2028年公司实现营收49.4/70.2/98.3亿元；归母净利润3.8/6.1/8.2亿元；对应PE分别为30/19/14倍。研报认为当前单位token成本持续下行，大模型降价有利于应用端普及，全栈token工厂战略持续推进，AI应用及中台等产品持续完善，维持“买入”评级；研报未给出目标价。风险提示：AI商业化进度不及预期；海外市场拓展不及预期；毛利率回升不及预期；行业竞争加剧。

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