【广发早知道】- 原油：美国经济数据好于预期，油价连续上涨 - 20230728

2023年7月28日

铜、镍、锌、铝、不锈钢、碳酸锂

(资料图片仅供参考)

股指期货：A股指数延续震荡，市场观望情绪占主导

周四，A股主要指数冲高回落：上证指数收跌0.20%，报3216.67点。深成指跌0.41%，创业板指跌0.32%，全A与双创各收跌0.42%、0.82%。个股跌多涨少，当日1308只上涨（26涨停），3691只下跌（6跌停），211只持平。北向资金宁德时代（300750）获净买入15.18亿元，隆基绿能（601012）遭净卖出6.64亿元。

分行业板块看，汽车、消费较热，汽车零部件、餐饮旅游、钢铁涨幅居前，收盘分别涨1.72%、1.47%、1.40%，金融主题持续活跃；下跌板块中，林木、家居用品、半导体跌幅居前，收盘分别跌2.09%、1.54%、1.50%，半导体AI应用类主题下挫明显。

四大期指主力合约跟随下挫：IF2308、IH2308分别收跌0.08%、0.00%；IC2308、IM2308分别收跌0.59%、0.61%。基差方面，四大股指主力合约基差均呈升水状态：IF2308升水8.05点，IH2308升水6.44点，IC2308升水2.82点，IM2308升水13.45点。

国内要闻方面，7月27日，国家统计局公布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2%，其中，装备制造业、消费品制造业、电气水行业利润改善明显。相对应地，国家金融监督管理总局数据也显示今年上半年企业贷款同比均增长：截至6月末，制造业贷款新增3.5万亿元，同比多增1861亿元；普惠型小微企业贷款新增3.8万亿元，同比多增1.1万亿元；民营企业贷款新增5.5万亿元，同比多增9016亿元。社会投产意愿强劲，有利于推动经济持续回升向好。

海外方面，美国二季度经济数据显示超预期韧性，PCE偏高，劳动力市场偏紧，再度引发对通胀压力的担忧：第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。

周四A股市场延续降温，成交缩量，总成交额7810.4亿元。北向资金进场积极，合计净买入37.47亿元，其中，沪股通净买入16.12亿元，深股通净买入21.36亿元。7月27日，央行以利率招标方式开展了1140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放880亿元。

当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为3.04%、3.67%、0.69%与3.09%。政治局会议释放积极信号，美联储如期加息，A股市场多空博弈震荡整理，虚值股指期权双卖策略可继续持有。

国债期货：资金面延续平稳，期债延续反弹

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2.55bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行3bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行2.35bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行4.5bp。

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.65bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.5bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率下行3.75bp。

中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。6月工业企业利润延续修复的态势，分项来看煤炭、黑色等上游利润跌幅加深，木材加工、家具等行业利润有所回升，计算机通信和电子设备利润大幅回升。整体上可能受到成本压力释放和部分行业带动的回升，后续持续性需要观察，稳增长扩内需政策需要重点关注。

经过政治局会议的消息冲击，近两日债市情绪相对企稳行情上出现一定超跌反弹，但由于房地产等具体稳增长举措尚未出台，仍需继续观察是否会有政策预期差出现，市场关注点聚焦后续政策落地情况。当然目前基本面数据尚未好转，居民加杠杆意愿尚未有起色，在此环境下债市趋势性调整风险尚有限，鉴于下半年货币政策整体宽松，预计仍有降准降息可能，调整后可能带来更好买点。短期注意期债调整风险，单边策略尚关注调整后做多机会。期现套利策略上，建议关注TS品种上正套策略机会。空头套保策略上，建议投资者可关注基差偏窄时点的建仓机会。

贵金属：美国二季度GDP增速大超预期 美元指数走高贵金属自高位大幅回调

隔夜，美联储宣布加息后欧洲央行亦宣布加息25BP使存款便利利率达2001年以来最高水平，但对于后续行动保持开放被认为相对鸽派，欧元出现下挫。随后美国公布二季度GDP和6月耐用品订单数据均好于预期，GDP环比增速为2.4%远高于预期的1.8%，耐用品订单环比连续4个月增长，反映消费支出强劲，或增加9月美联储加息可能。资产价格迅速反应，美债收益率和美元指数走高，美股普跌，贵金属自近一周高位大幅下跌。COMEX黄金期货高开后早段小幅走高，但美国经济数据公布后价格大幅跳水近40美元，收盘报1946.3美元/盎司跌幅1.37%；COMEX白银期货走势与黄金同步但跌幅更大，收盘报24.285美元/盎司跌幅3.23%。

在7月美联储加息被计入后，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济加速走弱概率较大。市场提前博弈加息周期结束并向降息的过渡的博弈将使贵金属价格的波动上升，长线投资者建议在金价波动区间下沿逢低配置。趋势上，黄金价格在美国经济加速陷入衰退或美联储释放转向宽松的信号前将不会突破年内的高点，但总体上波动平台将不断上移，短期回调不改中期上涨趋势，国内金价在人民币总体呈现贬值的情况下表现更强建议保持逢低配置思路。

白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。此前白银在回调的过程中表现相对坚挺，在行情反弹时则更为坚决，后市若企稳24美元上方将有望再次冲高。

COMEX黄金价格小幅回调跌破50日均线，短期可能继续下探寻找新的支撑，MACD红柱有所收敛多头力量减弱；COMEX白银在100日均线24美元附近支撑若跌破可能持续回调。

铜：美联储如期加息25bp，根据经济和通胀数据决定后续路径，高位震荡

【现货】7月27日SMM1#电解铜均价69460元/吨，环比+260元/吨；基差55元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价69370元/吨，环比+200元/吨；基差-15元/吨，环比-15元/吨。精废价差1573元/吨，环比+139元/吨。LME铜0-3升贴水报-40.25美元/吨，环比-8.00美元/吨。

【供应】矿端维持充裕，上周铜精矿进口指数93.05美元/吨，周环比上涨0.31美元/吨。6 月SMM 中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅 1.72%，同比上升7.4%。俄铜和洛钼非洲铜流入，进口资源增加。

【逻辑】美联储如期加息25bp，表示根据经济和通胀数据决定后续路径，经济软着陆预期强化。国内重要会议释放积极信号，市场向好预期尚存。产业供需边际走弱，8月国内大厂集中检修减少，洛钼、俄铜等长单进口资源渐入国内，供应趋松；需求端，精废铜杆周度开工率反弹，精废价差走缩，有利于精铜消费，但整体高价和淡季对会抑制需求，现货升水持续受到挤压。供需紧平衡，国内连续三周累库后小幅去化。沪铜维持高位震荡，整体偏强，回调低多思路，主力参考68000-70000元/吨。

【操作建议】高位震荡，主力参考68000-70000元/吨

锌：美联储如预期加息25个基点，偏多震荡

【现货】：7月27日，SMM0#锌20940元/吨，环比+300元/吨，对主力+45元/吨，环比-40元/吨。

【库存】：7月24日，国内锌锭社会库存12.42万吨，周环比-0.1万吨；7月27日，LME锌库存约9.6万吨，环比+0.8万吨。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。6月PMI环比好转，工业品库存低位。美国经济处于衰退周期，但仍存韧性。原料上，7月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，锌价偏多震荡。

铝：美联储如预期加息25个基点，眉山地区减产，偏多震荡

【现货】：7月27日，SMMA00铝现货均价18490元/吨，环比+140元/吨，对主力+20元/吨，环比持平。

【库存】：7月27日，中国电解铝社会库存53.6万吨，周环比-1.8万吨。7月27日，LME铝库存51.1万吨，环比-0.3万吨。

【电解铝观点】：国内6月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏企业库存积压，订单有走弱趋势。供应端，四川眉山地区受电力影响小幅减产，云南地区已逐步开始复产，释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动。美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。

镍：镍铁和硫酸镍价格承压转弱，盘面高价支撑不足

【现货】7月27日，SMM1#电解镍均价174600元/吨，环比-1000元/吨。进口镍均价报173750元/吨，环比-850元/吨；基差1050元/吨，环比-800元/吨。LME镍0-3升贴水-250美元/吨，环比-1美元/吨。

【逻辑】供应稳定增长，需求有回暖预期，库存维持低位，估值有所抬升，基差走弱，月差走缩。镍铁收储总招标量不及市场预期、硫酸镍价格维持弱势，镍元素对纯镍盘面高价支撑不足。现阶段盘面宏观因子定价权重较高，资金博弈行为明显，下破前面平台动力不足，但供应端放量现实亦会限制上方空间，沪镍09合约关注172000附近表现，控制仓位和注意安全边际。另外，市场存在青山精炼镍项目8月投产预期，华友成功注册伦镍交割品牌（36000吨产能），中长期镍市场矛盾有望逐步化解，镍价重心有望逐步下移。

【操作建议】观望为主，激进者轻仓试空

不锈钢：镍铁收储不及预期，现货市场货源增多，承压下行

【现货】据Mysteel，7月27日，无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨，环比-150元/吨；基差255元/吨，环比+180元/吨。

【需求】需求维持弱复苏，市场对于下半年经济的恢复有一定的信心，整体还是会看好“金九银十”的旺季。

【库存】据Mysteel，7月27日，无锡和佛山300系社库45.82万吨，周环比增加0.28万吨。其中，仓单5.35万吨。

【逻辑】据市场消息，本次国储镍铁收储要求镍铁标准10个镍以上，部分国产镍铁厂未能达标(含大厂XH)，总共招标6万实物吨，此次镍铁收储价格1200元/镍，收储量低于市场预期。消息传出后，收储炒作告一段落，盘面增仓下行。另外，近期虽有台风影响到货，但市场货源增多，市场成交氛围清淡，库存小幅累积，增量多为仓单资源，盘面和现货支撑不足。总的来看，需求现实和预期主导盘面走势，钢厂维持高排产，市场对“金九银十”或者国内需求转好抱有期待，能源价格企稳，价格重心整体较此前上移。短期主力参考14800~15400元/吨。

【操作建议】暂观望，关注市场采买情况

【现货】7月27日，SMM 1# 锡242250元/吨，环比上涨9750元/吨；现货升水100元/吨，环比不变。昨日上午锡价大幅上涨后回落，部分冶炼企业反馈上午有较多锡矿被点价，个别交割品牌的冶炼企业较大贴水进行出货。

【供应】2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨，较去年同比减少10.96%，其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨，同比减少10.16%，占今年进口量的75.25%。刚果（金）地区1-6月累计进口15352吨，同比增加8.36%。6月精锡进口量2227吨，环比减少39.6%，同比减19.22%，1-6月累计进口12392吨，同比减少13.2%。6月国内精炼锡产量14223吨，环比减少9.18%，同比增长37.35%，6月精锡企业开工率58.26%，环比减少8.14%，同比增加14.35%，产量及开工率同比大幅增加是由于去年锡价下跌速度较快冶炼厂集体停产检修低基数影响。

【需求及库存】焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少。截止7月26日， LME库存5050吨，环比增加20吨，库存增至近10个月新高；上期所仓单8648吨，环比减少95吨；精锡社会库存12000吨，环比减少56吨。

【逻辑】供应方面，云南大厂7月检修和进口窗口持续关闭，同时缅甸锡矿有减产预期，矿端供应偏紧，供应端边际收缩，但国内库存处于历史高位水平，短期供应维持宽松。需求方面，半导体行业目前仍处于周期底部，终端从库存周期看仍处于主动去库存阶段，仍未扩产反馈至锡下游焊锡环节，焊锡环节反馈订单继续走弱，需求偏弱，国家近期出台政策扶持电子消费，关注后续行业复苏情况。综上所述，供应端低弹性给予锡价下方强支撑，但目前高库存下上方压力依旧较大，同时缅甸锡矿政策未有动态更新，主力合约关注24万元/吨一线压力。中长期来看，半导体行业有周期回暖预期，若需求提振则供应低弹性将得以体现，逢低做多思路为主，适合作为多配品种，预计沪锡三季度价格重心在230000元/吨附近，四季度价格重心250000元/吨。

碳酸锂：弱势震荡，小幅收跌

【现货】7月27日，SMM电池级碳酸锂现货均价28.05万元/吨，环比-0.15万元/吨，工业级碳酸锂均价26.5万元/吨，环比-0.15万元/吨；电碳和工碳价差保持1.55万元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价26.3万元/吨，环比-0.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价24.4万元/吨，环比-0.2万元/吨。

【需求】碳酸锂月度需求量为63575.71吨，较上月继续增加10128.18吨，同比增长57.78%。月度出口量为863吨，较上月减少571吨，出口金额3170.9万美元，较上月减少3296.8万美元。出口国别结构仍以日韩为主，出口至韩国的碳酸锂月度量为441吨，较上月减少599吨；出口至日本135吨，较上月减少179吨。碳酸锂月度需求量增加，虽下游消费情绪未有明显转向，但旺季仍有一定提振，下游情绪修复，目前零单仍以博弈和观望为主。

【库存】根据SMM，截至7月20日样本周度总库存为71693吨，其中样本冶炼厂库存为38533吨，样本正极材料厂库存为15823吨，样本其他库存为17337吨。目前库存水平相对还比较高，冶炼厂在持续累库，在前期一波补库背景下正极材料厂仍在消耗库存，后续关注下游刚需补库节点，可能会是本轮阶段性趋势的信号。

【逻辑】7月27日碳酸锂期货盘面相对稳定，主力合约全天维持弱势震荡，最终收于22.49万元，日跌幅2.6%。盘面情绪回归相对冷静，前日部分贸易商情现货报价上调，但下游接货意愿不足未有实际成交。当前现货市场供应维持稳步增长，基本面逻辑无明显变化，市场趋向多空双方博弈，现货紧平衡情绪偏弱。目前或应关注下游刚需补库情绪的节点，下游经过半个月的库存消化，可能在下周有刚需补库需求，或有价格阶段性拐点机会。

【操作建议】观望为主，观察下游补库情绪加强时可逢低多

钢材：基本面拐点，逢回调做多尝试

唐山钢坯涨20至3670元每吨。华东螺纹维稳至3800元每吨，10月合约基差-61元每吨。热轧+30至4070元每吨，10月合约基差-10元每吨。同时钢材10-1价差收敛，基于平控预期，1月合约相对走强。

在唐山限产影响下，近期盘面利润走扩明显。现货利润持稳，螺纹长流程利润23元每吨，电炉利润-244元每吨。

因唐山环保限产，铁水降幅明显，本周铁水-3.6至240.7。同时五大材产量跟随下降，环比-5.6万吨至933万吨，螺纹产量-4.7至274万吨，热轧产量+0.6万吨至307.6万吨。

本周五大品种表需+3至941.8万吨。螺纹钢表需+3.6万吨至273.5万吨，热轧表需+4至314.7万吨。现实需求维稳。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

本周五大材库存逆季节性下降，五大品种库存环比-8.3至1611万吨。其中螺纹库存+0.65，热卷库存库存-7。

周度产量数据显示，产量下降，库存再次转为降库，表需微增。本周降库可能跟涨价预期下，贸易商主动拿货增加有关。夜盘美国经济数据表现较好，通胀预期不下，商品趋弱走势。钢材基本面因产量平控政策有所改变，预计年内库存压力不大。基于限产可能发生在远月，成材10-1价差收敛，而原料9-1价差走扩。操作上成材可逢回调短多尝试，同时关注成材反套套利和做多吨钢利润套利。

铁矿石：限产方案传闻再起，压减幅度或超预期，供需格局迎来逆转

青岛港（601298）口PB粉环比-16元/吨至888元/吨，超特粉环比-15元/吨至750元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为959.4和 938.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为91.7元/吨和 9.78%。

受唐山环保限产影响，需求端日均铁水产量环比-3.58万吨至240.7万吨。日耗降幅-1.14%，钢厂库存-0.68%，日耗降幅大于钢厂库存降幅，库消比+0.13%至28.40%。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。

二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。

港口库存12452万吨，环比周二-97.3万吨，同比-88.6万吨；钢厂进口矿库存环比-57.4万吨至8345万吨。

限产方案传闻再起，压减幅度或超预期，供需格局迎来逆转。基本面上，供应端到港量均值处在偏高水平，需求端日均铁水产量环比下降，钢厂库存环比去库，港口库存小幅下降。供应来看，到港量环比-143.10万吨至2329.4万吨，发运量环比-7万吨至2442.3万吨，考虑到前期发运量上升幅度较大，后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量环比-3.6万吨至240.7万吨，主因前期唐山环保限产影响；钢厂库存维持低位运行，但由于日耗下降幅度大于钢厂库存降幅，库消比小幅上升。限产方案传闻再起，近日市场传闻工信部发文到省要求严格限产，全年粗钢产量或在去年基础上再压减2000万吨，压减幅度高于预期，铁矿石基本面面临逆转；全年需求下降幅度有增加预期，上半年铁水同比+1263.8万吨，下半年压减压力较大，但考虑到限产于9月后落地的可能性较大，目前铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约修复基差可能性较大，平控政策预期更多兑现在远月合约上。操作上，跨期价差9-1正套为主，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略机会。

焦炭：市场交易粗钢压减，近月压力较小

截至7月27日，主力合约收盘价2306元，环比下跌32元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1810元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1980元，环比持平，日照港（600017）仓单2253元，期货升水53元。部分钢厂提前落地第三轮提涨，主流钢厂尚未跟进，预计近期第三轮将全面落地。

截至7月27日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-35元/吨，利润周环比下降26元，其中，山西准一级焦平均盈利-56元/吨，山东准一级焦平均盈利1元/吨，内蒙二级焦平均盈利-42元/吨，河北准一级焦平均盈利20元/吨。焦企利润仍较差。

截至7月27日，247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨，周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，仍有继续限产可能性。

截至7月27日，247家钢厂日均铁水240.69万吨，周环比减少3.58吨，唐山地区环保加严，部分钢厂高炉有检修计划，影响铁水快速回落，短期对原料需求有一定影响，后市关注粗钢压减落地情况。

截至7月27日，全样本独立焦企焦炭库存69吨，周环比下降5.3万吨，247家钢厂焦炭库存562.5万吨，周环比减少15.4万吨。钢厂采购积极性旺盛，受到环保影响，下游到货不畅，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存甚至零库存运行。

由于煤价上涨过快，产地焦企亏损严重，主流企业再提第三轮提涨，部分钢厂已经介绍。受成本支撑影响，盘面偏强运行，但是在限产的背景下，焦企对高价煤的抵触情绪逐步增加。此外，市场消息称部分钢厂接到口头通知要求平控，市场开始交易粗钢压减，但是考虑到实际执行可能在四季度，因此近月合约压力相对较小，叠加平控政策有利于钢厂利润走阔，因此策略上建议在01合约上多热卷空焦煤或者进行正套为主。

焦煤：市场交易粗钢压减，近月压力较小

截至7月27日，主力合约收盘价报1494元，环比下跌36元，主焦煤（介休）沙河驿报1720元，环比持平，期货贴水226元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1505元，环比上涨10元，主焦煤（蒙5）沙河驿报1595元，环比上涨10元，期货升水（蒙3）11元，贴水（蒙5）101元。下游采购积极性未减，煤矿签单良好，煤价继续上涨为主。盘面受到粗钢压减影响，开始回调。

截至7月27日，产地部分煤矿开始复产。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.46万吨至622.17万吨，精煤产量周环比增加2.87万吨至247.5万吨。110家洗煤厂日均产量为63.26万吨，周环比增加1.32万吨。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关有所回升，但是前期暴雨影响，通关效率仍偏低。

截至7月27日，247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨，周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，仍有继续限产可能性。

截至7月27日，全样本独立焦企焦煤库存880.3万吨，周环比增加22.5万吨，247家钢厂焦煤库存745.6万，周环比增加8.3万吨。下游焦钢企业对原料煤采购情绪仍在，但是部分焦化厂开始对高价煤有抵触情绪，若焦企利润没有得到改善，后市补库意愿或开始回落。

产地部分煤矿开始复产，但是整体供给依旧偏紧，下游企业补库稳定，煤矿多有预售情况。受到粗钢平控影响，市场情绪有所波动，但是考虑到粗钢压减实际执行可能在四季度，因此近月合约压力较小，叠加平控政策有利于钢厂利润走阔，因此策略上建议在01合约上多热卷空焦煤或者进行正套为主。

截至7月27日，台风天气影响，港口市场情绪降温，坑口出货尚可，煤价以稳为主。内蒙5500大卡报价660元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为700元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为654元/吨，环比持平。港口5500报价860-870元，报价环比下跌10元。

截至7月20日，内陆17省+沿海8省日耗619.7万吨，周环比下降18万吨，库存12282万吨，周环比减少131.9万吨，平均可用天数19.15天，周环比增加0.5天。冶金等终端刚需补库较上周好转，煤矿拉煤车排队较普遍，库存维持低位状态。但台风影响，沿海地区气温回落，整体影响日耗短期下降。

产地发运倒挂明显，下游观望为主，实际需求有限，少数有补空单行为。但是受制于成本问题，贸易商挺价意愿较强，且产地受到安检影响，价格相对坚挺。近期受到台风天气影响，沿海地区日耗将有所回落，但在日耗触顶前，煤价仍难趋势性下跌，预计电煤回调后仍会有支撑。

昨日沿海区域油厂主流报价上涨70-90元/吨，其中广东4510元/吨涨90元/吨，江苏4410元/吨涨70元/吨，山东4440元/吨涨80元/吨，天津4490元/吨涨90元/吨。

全国主要油厂豆粕成交25.77万吨，较上一交易日减少34.89万吨，其中现货成交8.87万吨，远月基差成交16.9万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率63.31%，全国111家油厂开机率68.50%。

美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月20日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增19.85万吨，较之前一周增加222%，较前四周均值增加73%，市场此前预估为净增5.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增54.46万吨，市场此前预估为净增30.0万吨至净增80.0万吨。当周，美国大豆出口装船为37.96万吨，较之前一周增加117%，较此前四周均值增加74%，其中，向中国大陆出口装船0.51万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售31.74万吨。美国下一市场年度大豆新销售54.47万吨。

美国大豆主产区降水预报好于预期，或限制期价上涨空间。但目前高温环境限制作物生长潜力，大豆步步高（002251）升。随着大豆进入关键生长阶段，未来两周中西部地区料迎来降雨，缓解作物压力。

主产区降水预报好于预期，或限制期价上涨空间。目前高温环境限制作物生长潜力，大豆步步高升。随着大豆进入关键生长阶段，未来两周中西部地区料迎来降雨，缓解作物压力。

由供需平衡表推算，当前美豆新作供需偏紧结构难以改善，盘面预计支撑较强。当前正处美豆关键生长阶段，虽近期降雨有好转，但其不确定性仍然较大，盘面始终存在天气升水支撑。国内方面，尽管后期到港预期较大，但市场担忧年底供应，近期成交量不错，远月基差始终维持偏强格局。豆粕中期仍维持看涨，多单可继续持有。

生猪：现货略有企稳，情绪博弈仍在

昨日现货继续强势反弹，全国均价15.25元/公斤，较昨日下跌0.19元/公斤。其中河南均价为14.94元/公斤，较昨日下跌0.41元/公斤；辽宁均价为15.25元/公斤，较昨日下跌0.45元/公斤；四川均价为14.9元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤；广东均价为16.25元/公斤，较昨日基本持平。

Mysteel数据监测，

本周全国外三元生猪出栏均重为 120.22 公斤，较上周下降 0.24 公斤，环比下降0.20%，同比下降 3.73%。本周 90 公斤以下商品猪出栏占比 0.87%，较上周上涨 0.08%，本周 150 公斤以上商品猪出栏占比 1.50%，较上周上涨 0.09%。

本周屠宰开工率 28.91%，较上周微增 0.30 百分点，同比上涨 9.15%。本周国内重点屠宰企业鲜销率 88.67%，较上周上涨 0.26 个百分点。本周国内重点屠宰企业冻品库容率 25.63%，较上周下降 0.25 个百分点。本周监测的重点批发市场白条到货情况来看，上海西郊国际日均到货量约在 5100头，较上周增加 143 头；苏州南环桥日均到货量约 2307 头，较上周增加 162 头。

当前现货整体偏强，一方面，阶段性出栏缩量，体重低位，短期的确存在价格提振，叠加冻品和大猪去化，市场压力有所缩减。而另一方面，情绪被点燃后，二育开始蠢蠢欲动，或对短期行情形成进一步助推。行情阶段性受情绪带动，但进入8月份，出栏量预计将出现快速增加，供应压力仍在持续释放，不利于价格持续上涨。

中长期来看，生猪供需偏松逻辑始终存在，短期提振无法真正消化后续大幅增加的肥猪出栏量，阶段性利多预计持续性有限。短期建议观望，中期仍建议待情绪企稳后择机入场空单。

玉米：供应整体偏宽松，玉米上涨乏力

7月27日，东北三省及内蒙主流报价2660-2750元/吨，局部较昨日下滑10元/吨；华北黄淮主流报价2840-2930元/吨，局部较昨日上涨10元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2790-2810元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2790-2810元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2900元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2820-2840元/吨，二等新玉米平仓2790-2810元/吨，较昨日持平。

根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第30周，截止7月26日加工企业玉米库存总量248.6万吨，较上周减少1.74%。

本周（7月20日-7月26日）全国玉米加工总量为53.73万吨，较上周环比降低1.22万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.15万吨，较上周产量降低0.74万吨；开机率为50.58%，较上周降低1.38%。

截至7月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.5万吨，较上周增加2.7万吨，增幅2.97%，月增幅 5.83%；年同比降幅19.19%。

阶段性供应有所松动，稻谷拍卖传闻下，东北市场压力增大，同时国储拍卖成交下滑，市场观望情绪加重，现货震荡；华北受阶段性到车下滑影响，现货再度受提振。国内需求端来看，生猪体重持续下滑，深加工已逐渐过了旺季，提振空间同样不大，下游滚动补库，积极寻找优质替代。玉米价格上行缺乏基础，空单可继续持有，但需警惕黑海风险对国内市场的外溢作用。

巴西中南部主产区7月上旬产糖量同比增加8.86%，供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，短期内糖价走势仍将受到巴西压榨加速所带来的压力，上行空间有限，不过目前厄尔尼诺基本已经确认，天气将对市场带来诸多不确定性。预计原糖将维持高位震荡格局。目前国内食糖现货价格依然很坚挺，因国内供应格局尚未改变。7月、8月份是需求关键时间点。高价抑制部分需求，进口糖浆的比例增加也挤占部分市场，期货价格没有冲高动能但受供应偏紧的原始动力支撑，现货市场大幅走弱可能不大，预计本周郑糖高位震荡格局。

7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4837.3万吨，较去年同期的4641.9万吨增加了195.4万吨，同比增幅达4.21%；甘蔗ATR为140.58kg/吨，较去年同期的142.99kg/吨下降了2.41kg/吨；制糖比为50.01%，较去年同期的47.07%增加了2.94%；产乙醇22.61亿升，较去年同期的22.3亿升增加了0.31亿升，同比增幅达1.36%；产糖量为324.1万吨，较去年同期的297.7万吨增加了26.4万吨，同比增幅达8.86%。

USDA：截止7月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%；去年同期水平为79%，较去年同期落后 约1个百分点；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。

截至7月27日，郑棉注册仓单10898张，较上一交易日减少271张；有效预报417张，较上一交易日不变，仓单及预报总量11315张，折合棉花45.26万吨。

7月27日，全国3128皮棉到厂均价18071元/吨，上涨46元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24820元/吨，稳定；纺纱利润为-58.1元/吨，减少50.6元/吨。棉价上涨，纺企采购积极性不高，询单问价居多，实际成交较少，下游厂商接单情况不佳，缺乏订单支撑，纺纱即期利润亏损。

7月27日全国鸡蛋价格稍降，主产区鸡蛋均价为4.73元/斤，较昨日价格下滑0.01元/斤。

货源供应稳定，大码鸡蛋余货不多，但基于蛋价持续上涨，业者理性心态渐浓，普遍选择顺势出货，整体库存压力不大。预计近期蛋价或企业上涨。

油脂：美盘大豆和豆油回落调整

现货方面，昨日豆油现货价格随盘波动，基差偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8510元/吨，较上日上涨40元，江苏地区工厂豆油7月现货基差最低报2309+280。广东广州港（601228）地区24度棕榈油现货价格7766元/吨，较上日下跌88元，广东地区工厂7月基差最低报2309+30。

船运调查机构ITS称，7月印尼棕榈油出口量为2505814吨，较6月的1653670吨增加852144吨，或环比增长51.53%。

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.1%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加4.21%，出油率（OER）环比下降0.39%。

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1056830吨，较6月1-25日出口的897180吨增加17.8%。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为987414吨，较6月1-25日出口的891361吨增加10.8%。

经纪商和船运调查机构周二表示，印度7月食用油进口量预计将跳增至创纪录的186万吨，较常值高出近60%，由于对黑海供应的不确定性，精炼商增加采购以为节日补库。

本周美豆一些产区天气预报显示偏干旱，美豆单产有下调需求。但天气预报显示8月美豆产区降雨增加，美盘大豆和豆油回调，国内油脂期货上涨动力不足，建议油脂期货多单可减仓。

花生：花生现货价格平稳运行

昨日国内花生价格平稳运行。市场交易放缓，持货商出货意愿增加。产区货源稀少，贸易商收购国内米有限，消化手中库存；山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾；江西鲜果近两日将陆续上市，预计8月中下旬河南淮阳产区大花生将陆续上市。进口米方面，港口进口米约3万吨左右，整体质量各有差异，港口走货好转，成交区间在10500-10750元/吨，品质较差货源较多。 油料米方面，油厂到货量有限，主要以收购进口米为主，实际成交量已有明显减少。

国内一级普通花生油报价16300元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为18300元/吨。

红枣：减产预期推动红枣价格偏强运行

从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，阿克苏、阿拉尔产区仍存在生理落果现状，目前尚不能定产，关注稳果情况，预计8月初产量将逐渐明朗。

河北崔尔庄市场红枣价格偏强运行，受产区减产以及下游市场刚需补货影响，市场报价上涨，购销氛围提升，询价采购客商增多，持货商存惜售情绪，大货难买，价格呈慢涨趋势。广州如意坊市场昨日到货6车，价格暂稳，近期价格上涨后市场到货增多，客商拿货积极性尚可，高端价格成交较少。河南价格偏强运行，部分河北客户前往河南市场询货，实际成交量有限。

受产区减产及下游补货提振，销区市场价格偏强运行，走货有所提升，但期货仓单较多，关注套保压力，谨慎偏多参与。

苹果产销区交易氛围变化不大，库存果仍以山东客商片红成交为主，西部水烂情况影响交易。早熟果需求热度较高，主要由于目前红货难大量组织，价格稳硬运行。广东市场早间到车近期维持偏低位置，二三级批发商倾向于好货，市场差货交易困难。

目前交易多集中于库内客商好货，差货成交困难，高温天气下市场西瓜类水果走量增加，对苹果销售形成冲击。预计短期内好货价格仍维持坚挺，一般货价格或继续向下整理。苹果期货呈现区间运行态势，苹果期货2310关注在8850元一带的压力。

原油：美国经济数据好于预期，油价连续上涨

7月27日，NYMEX原油期货09合约80.09涨1.31美元/桶或1.66%；ICE布油期货09合约84.24涨1.32美元/桶或1.59%。中国INE原油期货主力合约2309涨1.6至603.2元/桶，夜盘涨4.7至607.9元/桶。

1. 欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。

2. 瓦莱罗能源（Valero）称，当前汽油库存相比去年同期减少了750万桶；汽油需求量同比上升14%，相比新冠疫情爆发前上升22%；从美国墨西哥湾沿岸向南非出口油气产品的需求旺盛；预计向欧州市场出口柴油的规模将有大幅提升；天气状况对公司业务活动有轻度影响。

3. 联合国秘书长古特雷斯：化石燃料公司必须制定向清洁能源转型的计划，不能再进行绿色洗白，发达国家必须提出一份路线图，到2025年将适应性融资翻倍。

4. 新加坡企业发展局（ESG）：截至7月26日当周，新加坡中质馏分油库存下降63.2万桶，至近五个月低点721.1万桶。新加坡轻质馏分油库存增加134万桶，新加坡燃料油库存增加311.6万桶

5. 据俄新社：俄罗斯政府将考虑议员提议提高石油出口税的法案。

6. 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值 3.8%，预期4.00%，前值4.90%。美国第二季度实际个人消费支出季率初值 1.6%，预期1.2%，前值4.2%。

7. 美国第二季度实际GDP年化季率初值 2.4%，预期1.80%，前值2.00%。

8. 美国6月耐用品订单月率录得4.7%，为2022年12月以来最大增幅。美国至7月22日当周初请失业金人数录得22.1万人，为2023年2月25日当周以来新低。

昨晚美国经济数据出炉，好于预期的二季度GDP、消费者支出以及PCE物价指数均指向当前美国经济韧性，市场预期美国走向软着陆概率增加，市场情绪提振油价上涨。同时美国消费者支出环比走弱，关注美国消费对美国经济的支撑，EIA数据显示汽油表消有季节性下滑迹象，关注季节性拐点持续性。当前成品油裂解价差延续强势，整体在供应收紧和需求尚有支撑情况下，油价偏强运行， 但仍需关注海外经济放缓对油价的压力，前期多单谨慎持有，布油上方关注85美元/桶压力。

7月27日，国内沥青均价为3927元/吨，较上一工作日价格持稳，国内各地区沥青现货价格整体大局持稳为主。

2023年第30周（20230720-20230726），国内沥青80家样本企业产能利用率为37.9%，环比增加2.7个百分点。

截止2023年7月25日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计145.2万吨，环比减少0.9万吨或0.6%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计93.1万吨，环比增加0.9万吨或1.0%。

近期炼厂复产计划较多，但低利润情况下，关注供应端的兑现情况。隆众2023年8月份国内地炼沥青总计划排产量为216.3万吨，较7月地炼排产增加42.4万吨，但预计排产兑现仍有难度。需求层面，当前市场高价需求仍有限，近日台风登陆将给东部地区带来强降雨天气，制约施工进度。短期炼厂复产或对沥青供应带来一定压力，沥青裂解价差延续弱势，后期若沥青供应不及预期叠加需求端的持续改善，则沥青有望去库，随着沥青裂解价差回落至低位，做多沥青裂解价差的性价比逐渐增加。单边方向上，预计跟随成本端高位震荡为主。单边震荡思路，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，关注低位做多裂解价差的机会。

昨日PTA期货冲高后回落，现货市场买气一般，聚酯工厂买气略有好转，基差区间波动。日内主港现货在09+10~15有成交，宁波货源在09+10成交，价格成交区间在5920~5935附近。8月中在09+12有成交。主港主流货源基差在09+10。

昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1070美元/吨，PXN略压缩至444美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至164元/吨附近，TA09盘面加工费146元/吨。

供应：嘉兴石化、能投装置重启，独山能源检修，PTA负荷提升至79.3%（-0.4%）。

需求：本周因部分检修装置开启，聚酯负荷再度回升至93.5%（+0.5%）附近；江浙终端开工率零星调整，加弹、织造、印染负荷分别为77%（-0%）、68%（-1%）、72%（-0%）。本周聚合原料成本端表现坚挺，涤丝工厂优惠出货，周三终端再次进行集中补货操作。截至目前，终端的原料备货集中在1-2周，偏高在20-30天。

尽管美国经济数据较好，加息预期仍存，但原油供需面良好，油价走势仍偏强，对聚酯原料重心支撑较强。短期PX供需面变动不大，因下游刚需支撑较强，PX价格支撑偏强，但在偏弱预期下PX反弹驱动不足，价格跟随原料波动为主。目前PTA负荷持稳至8成附近，而下游聚酯负荷有所回升，库存压力不大情况下预计聚酯负荷维持高位，短期PTA供需矛盾不大，大但成本端偏强下PTA加工费维持低位，短期PTA支撑偏强，但弱预期下反弹高点依然受限，TA09关注5900-6000压力。操作上，TA09空单暂时观望；TA-SC价差逢高滚动做缩为主。

乙二醇：高库存仍压制MEG反弹空间

昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差运行平稳，主流成交围绕09合约贴水57-61元/吨展开，现货成交区间较窄，少量贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，少量融资商参与询盘，8月下船货商谈多在487-490美元/吨附近，个别美国货485美元/吨偏下成交。

供应：乙二醇整体开工60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇开工62.87%（+0.11%）。

需求：本周因部分检修装置开启，聚酯负荷再度回升至93.5%（+0.5%）附近；江浙终端开工率零星调整，加弹、织造、印染负荷分别为77%（-0%）、68%（-1%）、72%（-0%）。本周聚合原料成本端表现坚挺，涤丝工厂优惠出货，周三终端再次进行集中补货操作。截至目前，终端的原料备货集中在1-2周，偏高在20-30天。

随着8月部分煤化工及油制装置检修预期下，且下游聚酯负荷整体高位，8月MEG供需预期有所修复，加上成本端走势偏强，且商品整体氛围维持，短期MEG受到提振。但MEG港口显性库存较高，加上港口存在滞港现象，MEG港口显性库存压力较大，价格反弹承压，EG09关注4200附近压力。

短纤：成本端偏强支撑短期短纤走势，但供需偏弱格局下反弹乏力

昨日PF期货冲高回落，现货价格多维持，市场整体表现较为安静，顺价走货为主。福建地区受台风影响，下午个别工厂暂停发货。半光1.4D 主流成交重心维持在7300-7500区间，基差报价维持，新拓货源PF10-120，中磊货源10-30，三房巷（600370）货源10-30。产销较为一般，平均50%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨出厂或短送，福建主流7450~7500元/吨附近短送，山东、河北主流7350-7550元/吨送到。

需求：纯涤纱及涤棉纱维稳走货，成交有所走弱，市场较为安静。

目前短纤开工率偏高，下游纱厂近期出货好转，库存有所回落，但现金流依然亏损，需求端改善空间有限。短纤整体仍存累库预期，但随着下游纱厂及贸易商有所补货，工厂库存压力略有缓解，叠加成本端偏强，短纤或受到支撑，但供需偏弱格局下反弹依然承压，加工费存压缩预期。策略上，PF10单边空单暂时观望；月差反套为主；PF-TA价差滚动做压缩。

u苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯反弹承压

昨日华东市场苯乙烯小幅回落，期货走势乏力，下游刚需小单补货，交投气氛尚可，月底集中交割，下游由于利润持续亏损，部分停车减负。至收盘现货8220-8290，8月下8190-8260，9月下8100-8180，10月下8030-8100，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差小幅顺挂，出口商谈回落，市场以纸货报盘为主，8月纸货卖盘1025，单位：美元/吨。

昨日纯苯市场商谈重心下跌。下游行业负反馈影响，苯乙烯盘面价格偏弱运行，纯苯经过近期快速上涨后，获利盘新投谨慎，卖盘增加，港口库存持续下降限制纯苯下跌幅度。截止收盘，江苏港口现货及7下商谈7170/7200元/吨，8月下商谈7150/7170元/吨，9月下商谈7060/7070元/吨，FOB韩国9月商谈861对869美元/吨。

需求：随着苯乙烯价格的高位运行，苯乙烯下游EPS/PS逐步亏损，原料采购跟进谨慎，观望气氛浓厚，部分换货积极，江阴嘉盛停车3天，ABS维持正常生产，整体接单尚可。

近期苯乙烯检修装置陆续重启，苯乙烯负荷逐步提升，且随着苯乙烯利润好转，玉皇、新浦和科元等非一体化装置重启；而部分下游亏损扩大，听闻下游负反馈下减产增加，8月苯乙烯供需预期偏弱。成本端来看，随着纯苯大涨，乙苯调油经济性减弱，但随着下游苯乙烯检修装置重启及其他下游检修装置重启对纯苯需求提升，近期纯苯港口库存下降明显，纯苯支撑偏强。整体来看，近期油价走势偏强，叠加月底纸货交割，市场补空情绪带动下苯乙烯走势偏强。但随着苯乙烯大涨，下游负反馈下减产增加，8月苯乙烯供需预期偏弱，本周港口有所累库，苯乙烯反弹驱动不足，高估值下价格承压。策略上，EB09逢高短空；月差EB9/10逢高反套为主；EB09-BZ09价差逢高滚动做缩。

PVC：政策引发积极情绪，PVC盘面或波动加剧

国内PVC市场价格上涨，贸易商报盘上调，部分盘中再度上调报价，实单商谈空间有限，现货一口价成交为主。下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体一般。5型电石料，华东主流现汇自提5900-6000元/吨，华南主流现汇自提5980-6070元/吨，河北现汇送到5800-5840元/吨，山东现汇送到5870-5920元/吨。

电石市场价格延续稳定，各方无明显变化。电石企业出货顺畅，配套检修对市场影响不大。下游到货不均衡，部分仍显紧张，采购积极。预计短期此种状况延续。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3220-3350元/吨；山西榆社陕西自提2800元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。

开工：截至7月27日，PVC整体开工负荷率72.63%，环比提升1.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.15%，环比提升0.81个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.1%，环比提升2.08个百分点。

政治局会议政策端似超预期，整体市场情绪延续强势，大宗商品普遍走强。供需看，PVC行业开工率环比回落，从上游库存结合预售量来看上游库存压力有限。需求端刚需为主，投机弱；地产端拖累属性明显下PVC高库存压力仍将抑制价格空间。短期盘面在政策扰动下或波动加剧，观望为宜；中期关注预期与现实节奏切换。

甲醇：本周港口或大幅累库，弱供需与强情绪下甲醇或震荡反复

内蒙古甲醇主流意向价格在2000-2060元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势整理。山东地区今日主流成交在2280-2400元/吨，价格整体上涨。沿海甲醇市场窄幅整理。供应预期增多，多数市场窄幅调整，整体成交放量小单为主。太仓甲醇市场价格在2240-2250元/吨，现货成交小单为主。广东市场窄幅松动，主流商谈在2230-2250元/吨，成交一般。

开工：截至7月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.54%，较上周上涨2.63个百分点，较去年同期上涨0.38个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为58.28%，较上周上涨4.37个百分点。

库存：截至7月27日，沿海地区甲醇库存在104.62万吨，环比上涨10.94万吨，涨幅为11.68%，同比下降8.47%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43万吨附近。

煤价在迎峰度夏提振价格从成本端提供支撑，但沿海日耗明显回落加之电厂库存去化缓慢，煤炭价格进一步向上需谨慎看待。甲醇供需预期趋弱：上游有集中复工预期，而传统下游相对平稳，MTO端部分工厂外销甲醇且港口部分停车装置也未重启。新一周期港口库存累库或超8万吨，且有进一步大幅累库预期，港口压力增加。海外进口预计延续偏多，当前伊朗装置普遍稳定，周内据悉美国4W吨货源冲击国内，预计8月进口量或再度回升高位。近期政治局会议引发宏观积极信号下商品普涨，甲醇盘面短期或在强情绪及弱供需下震荡，方向上谨慎偏空，区间看2050~2350。套利可关注中长线做缩MTO利润机会。

尿素: 国际价格上涨叠加出口增加，短期仍建议大稳小动

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2540(80)，基差174(49)；山西市场主流价2440(100)，基差74(69)；山东市场主流价2610(110)，基差244(79)；河北市场主流价2650(150)；江苏市场主流价2610(90)。

1. 目前厂家订单相对集中，且新单询盘不断，基于短时印标出口利好下，开工方面仍以高位运行为主，日产预计在17.2-17.5万吨附近；2. 国内尿素样本企业总库存量13.81万吨，较上期减少1.41万吨，环比减少9.26%；3. 印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，8月9日开标，报价有效期至8月18日，最晚船期至9月26日；4. 七月底复合肥工厂秋季肥生产预期将至，消耗尿素货源能力随之提高，季节性驱动下复合肥开工率即将提升。

1.尿素基本面格局：供需平衡表趋紧+成本回落（煤价出现回落迹象）+国际出口订单（印标不定量）；2.结构矛盾上，短期看供应端未能进一步修复，导致平衡表继续维持趋紧状态，印标开标后预计下游复合肥及储备需求抢跑现象明显，后续主要关注印标进一步落地后对于盘面情绪上的影响；3.随着新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。

在平衡表趋紧，多方利好再次共振情况下，短时间盘面维持震荡偏强概率较大。若前期已经有多单需考虑适当位置离场，也可根据仓位可考虑部分止盈，空单左侧交易建议延后，短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。

LLDPE：盘面情绪偏强，进一步上涨空间或不大

1. 生产企业库存继续下降，上游库存无压力，现货市场价格高位整理。需求面下游订单持续积累，虽然高价资源成交受阻，但是低价资源难寻，聚乙烯供应压力不大。预计近期库存在42万吨左右，库存由跌转涨。主因下周适逢月底月初，生产企业陆续停销结算，开单减少。亚洲地区，远东中国聚乙烯企业检修较多，因而整体产能利用率依旧较低，供应方面部分资源较为紧缺。而临近旺季，后期市场需求将有好转预期，企业挺价意愿较强，整体亚洲市场价格上涨为主。棚膜即将进入旺季，订单有所好转，工厂补库意愿增强。包装膜行业订单陆续跟进，前期受外部影响停工限产企业，部分恢复正常生产，开工率整体略有提升，需求有提升预期，对价格有支撑；

2.现货端，PE线性：华东主流8100~8250(20)，基差-70~80(19)；华北主流8050~8250(0)，基差-120~80(9)；

综合来看，棚膜订单持续累积中，但是短期增量有限。心态面宏观政策偏暖，业者信心增加，预计短期偏强震荡为主。操作策略上，LL单边建议部分多单止盈离场；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

PP：政策导向活跃市场氛围，短期维持高位震荡

1. 新增扩能暂处于空窗期，供应端压力尚不明显，预计8月市场供应端压力相应增加。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。传统淡季下游订单表现偏弱。部分大型制品企业维持生产随机少量采购，中小型企业盈利能力下降，多降低开工负荷。塑编及塑膜整体新增订单未见明显好转，管材订单传统在8月好转，油制、PDH制成本支撑偏强，沙特减产氛围支撑及美国燃油季节性消费改善，支撑短期油价存上涨预期；丙烷顺应油价走高短期存上涨空间。煤制及外采丙烯制成本支撑相对稳定；

2.现货端，PP拉丝：华东主流价7260~7320(0)，基差-77~-17(21)；华北主流价7280~7330(0)，基差-57~-7(21)

总体看，短期市场政策导向压过供需影响，市场心态偏强预期增强。新增扩能压力提前释放，检损量变量不断推动盘面高位震荡。因此操作策略方面，短期多单持有可以高位择机离场，空单建议持有，短期波动区间在[7150, 7450]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

LPG：巴拿马运河限流，供给端收缩预期助推PG走势

现货集中走高，外盘走势较强给予市场信心，且炼厂以及贸易商均无较大压力，积极推涨。国产主流：华南4030-4220元/吨，上海4050-4100元/吨，江苏4110-4350元/吨，浙江4050-4150元/吨，福建4100-4200元/吨，山东民用主流3950-3970元/吨左右，醚后碳四主流5000-5170元/吨；进口气主流：华南4020-4600元/吨，浙江4100-4250元/吨，江苏4150-4300元/吨。基差，华东160元/吨，华南140元/吨，山东10元/吨。最低可交割品定标地为山东。

7月27日，FEI当月价格为592.2美元/吨，较上一交易日上升22.8美元/吨；CP当月价格为468.6美元/吨，较上一交易日上升7.9美元/吨。

截至7月27日，国内液化气商品量总量为51.96万吨左右，较上周增加1.57万吨或3.12%，日均商品量为7.42万吨左右。

截至7月27日，烷基化开工率为45.61%；MTBE开工率为63.52%；PDH开工率为76.95%。

截至7月27日，中国液化气港口样本库存量：276.49万吨，较上周减少7.33万吨或2.58%。

巴拿马运河管理局昨天宣布，从7月30日开始船闸的每日通过量将有所限制，供应端有所收缩，助推PG价格上涨。基本面来看，下游燃烧需求处于淡季，化工需求方面，PDH装置利润再度走跌，但开工率仍然稳定在七成以上的位置。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河限流或对海外供应方面产生一定影响，国内港口库存有小幅下降。近期原油涨势强劲，建议密切关注原油成本端变化以及巴拿马运河限流事件给PG带来的影响，谨慎者多单建议离场，关注多PG空PP套利。

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.25(-0.05)泰铢/千克，胶水41.6（0）泰珠/千克，云南胶水价10800（+100）元/吨，海南胶水10600（0）元/吨，全乳胶现货12050（0），青岛保税区泰标1340(0)美元/吨，泰标混合胶10550（0）元/吨，顺丁胶山东报价10900(0)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为62.49%，环比-1.19% ，半钢胎样本厂家开工率71.6%，环比+0.41%。

【分析】近期盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。波动围绕收储反复展开，因前期收储炒作再度降温，盘面重新回落。前期我们在报告中提示，胶价受收储预期较强提振而上涨，但上周又有价格没谈拢无法落地的传闻，建议保持逢高空思路。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，基本面暂无明显利好。近期有宏观降温的转势，预计胶价受制于基本面疲弱短期内承压重新走弱，中长线保持低多思路。

【操作建议】逢低多

纯碱：近月虚盘较高博弈剧烈建议回避，远月等待逢高空机会

玻璃：政治局会议地产政策偏利多，盘面重新反弹

纯碱：现货最低送到2100元/吨左右。

纯碱:

截止到2023年7月27日，周内纯碱整体开工率81.90%，环比下降3.23%。

截止到2023年7月27日，本周国内纯碱厂家总库存24.83万吨，环比下降6.47万吨，下降20.67%。

玻璃:

截至2023年7月27日，全国浮法玻璃日产量为16.72万吨，环比-0.46%。

截止到20230727，全国浮法玻璃样本企业总库存4646.5万重箱，环比下滑104.3万重箱，环比-2.19%，同比-42.72%。折库存天数19.8天，较上期-0.4天。本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期下滑18.8个百分点，但整体仍处于较好水平，行业依旧处于去库状态，但库存下滑力度较上期收窄。

纯碱：昨日09大幅减仓，不过持仓量依然很高，前期09临近到期还有1个多月但持仓量依然接近100万手，大量虚盘面临离场。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈剧烈，多头逼仓行情已经发生，建议09之前的合约观望为宜。金山预计8月下旬开始出碱，远兴2线临近点火，对远月利空明显。远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力。近期近月偏强，现货提涨，但近月资金博弈剧烈，建议回避近月合约。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确定性较强，建议可等待盘面企稳后逢高空2401合约。

玻璃：政治局会议未提“房住不炒”，提出灵活运用政策空间、因城施策等，市场解读为偏利多。产销较前期有所走弱，但基本还能保持100%附近的平均水平，盘面受到宏观情绪鼓舞回落后重新反弹。当前现货价格较高，下游经历一轮补库后承接能力转弱，且当前玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配，预计价格继续上冲空间较为受限。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，月底至8月上旬关注能否有旺季来临前的集中备货。

纯碱：企稳后逢高布局远月空单

纸浆：情绪偏强，盘面偏强震荡

【现货情况】昨日阔叶浆4500元/吨，环比+50元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5350元/吨，环比+50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5500元/吨，环比+50元/吨。

8月份银星外盘最新报价670美元/吨，阔叶浆明星525美元/吨，环比均为+10美金/吨，以人民币汇率7.1算进口成本为670*7.1*1.13+100约等于5500元/吨。

【行情分析】隔夜盘面在5500之上震荡，当下或面临短线回调压力，毕竟产业逻辑上看纸浆暂时未有单边上涨的基础----欧洲持续累库。当下是产业逻辑和市场情绪的劈叉阶段，操作难度大。纸浆银星进口成本仅5500元/吨，俄针更低、约为5000+元/吨，盘面高点以银星为锚，定价以俄针为锚，整体俄针交割利润依旧存在，预期期货库存仍将累库即产业端的交割意愿强。建议近期有短期多单的话在5500之上止盈离场。激进者可以根据技术分析寻找逐步入场做空的点位。

【现货】7月27日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价12900元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价12950元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价14300元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价14750元/吨，环比不变。四川地区不通氧553#厂家报价坚持，个别品控把控较好硅厂表示出货压力较小，其余川内在产硅企均反馈出货较为不易。硅企出于成本因素考虑，再度降价出货意愿不高，临近月底，个别硅厂为获取资金，出现少量低价抛货现象。

【库存】据SMM统计，7 SMM统计7月21日金属硅三地社会库存共计20.6万吨，较上周环比增加1.2万吨。各地社会库存以增加为主，以广东和天津增幅最大。天津地区因新疆货物批量到货库存增加，广东地区库存增量中普通货物及预备交割货物均有，海外需求低迷部分普通仓库反馈库存位处近几年同期最低水平。昆明地区各仓库增减变化不一，增量主要发生在交割库当中，普通仓库到货少出货多库存减少。金属硅库存继续由厂库向社库转移，总的社会库存维持增加。截至7月27日，广期所工业硅仓单11100手，环比增加864手。

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