5月26日,网易云音乐正式向香港联交所递交招股书。招股书显示,2018—2020年,网易云音乐营收分别为11亿元、23亿元、49亿元。营收增速达到了三位数,近两年分别同比增长 101.9%、111.2%。

可见,网易云音乐的增长势头迅猛。但长期以来,流媒体平台盈利难是行业的共识,Spotify、Pandora、腾讯音乐……全行业无一家靠音乐本身盈利。其中最大的原因在于版权费用高企。

从网易云音乐的招股书中就可看出,近三年的内容服务成本为19亿元、28亿元和47亿元,占,总营业成本的171.7%、123.1%和97.8%。

好在网易云音乐近年来毛亏率显著走低,从2018年的114.7%降至2019年的45.6%,并进一步降至2020年的12.2%。2018至2020年,净亏损分别为人民币18亿、16亿及16亿。

结合招股书财务数据来看,网易云音乐的营收连续两年翻倍增长,亏损大幅收窄。在线音乐服务收入快速增长,主要来自付费会员的规模扩大,2018年至2020年,付费会员数量一路从420万、863万增长至1600万,年均复合增长率达95%,2020年付费率达8.8%,位居行业第一,并且还在快速增长。社交娱乐方面,在2018年LOOK直播推出后快速增长,从2019年的5.414亿元大幅增长至2020年的23亿元,同比增速高达360%。在线音乐和社交娱乐两大收入各自占比53.6和46.4%。根据网易云音乐这一营收增长速度推测,今年上市后首份财报将开始盈利。

网易云音乐约9成活跃用户为90后,平台2018年至2020年在线音乐服务MAU(月活)分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿。网易云音乐由年轻用户组成的社区属性更增加一重商业重想象力。灼识咨询数据显示,网易云音乐是中国90后年轻用户中最受欢迎的在线音乐平台。网易云音乐和B站一起被誉是两大Z世代社区。

此外,原创音乐人优势又能形成差异化的竞争。招股书数据显示,截至2020年,网易云音乐入驻原创音乐人超23万,原创音乐人作品在平台歌曲播放次数中的占比高达45%。房东的猫、颜人中、Vicky宣宣等众多新生代音乐人从网易云音乐走红。

高粘性的用户群体和高质量的内容,让网易云音乐具备了制造年轻流行文化的能力。曾经刷屏的地铁乐评和最近爆火的色彩测试就可以印证这一能力。

招股书也显示,2020年网易云音乐日活用户日均听歌时长76分钟。主动进行UGC创作的用户占比达25%。截至2020年底,网易云音乐用户创作的歌单总数超20亿,位居中国第一,用户参与度最高。

而这样垂直社区的价值在资本市场也已得到过印证。

B站2018年3月纳斯达克上市以来,市值超过了3000亿港元,快手2021年初赴港上市则实现了万亿港币市值。对于屡屡被传筹备IPO的小红书,有说法称其估值已达100亿美元。

亏损不断收窄,营收翻倍增长,差异化优势明显,网易云音乐盈利也许就在今年成功上市后的首份财报中呈现。

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